Lessons for the Eurozone from the Greek debt crisis [Charts]

“Mr. Centeno’s claim that ‘we have all learned our lessons’ from the Greek crisis is mealy-mouthed. The Eurozone’s leadership doesn’t seem to have learned anything at all. The Troika’s disastrous handling of the Greek crisis has driven Greece into the worst peacetime depression experienced by any advanced economy in recorded history. […]

But even if Greece manages to meet its targets, there is nothing ‘normal’ about forty-two years of sustained fiscal austerity. Nor does having to maintain such a draconian regime in any way constitute ‘regaining control’. […]

French and German banks were effectively bailed out by their own taxpayers. […]

Bank bailouts are unpopular. It was politically more convenient to blame ‘profligate Greeks’ for the bailout than to admit that French and German banks had lent foolishly, still less that bank regulators had been asleep at the wheel. Even today, the tone of Mr. Centeno’s comments places all responsibility for ensuring there are no further bailouts firmly on Greece. […]

The Eurozone has also failed to take on board the need for active management of balance of payments in a currency union where fiscal transfers are limited. […] Countries like Germany and the Netherlands can run persistently large current account surpluses without sanction.

Running a persistent current account surplus in a currency union is beggar-my neighbour policy. The Eurozone is not as closed as it was prior to the crisis, so the whole bloc is now running a current account surplus, mostly at the expense of the US. But the US is becoming increasingly intolerant of being forced into the role of consumer of last resort. Beggar-my-Atlantic-neighbour is no more sustainable than beggar-my-Aegean-neighbour.”

https://www.forbes.com/sites/francescoppola/2018/08/20/lessons-for-the-eurozone-from-the-greek-debt-crisis/#41835e0c55dd

IMF mission chief to Greece says ambitious surplus targets could constrain the economy

“‘As a member of the eurozone, Greece has lost the ability to implement an independent monetary policy. The fiscal constraints mean that there are very few tools left with which to boost economic activity,’ [Peter Dolman] said.

Referring to the 2.2 percent primary surplus target after 2022, Dolman said it will be very challenging to meet the forecasts of the European Commission’s Compliance Report in this fiscal environment. ‘At this time, we consider the realistic forecast for real growth in Greece is 1 percent annually. Our own research, based on the historical record, shows that a country cannot maintain a positive primary balance above 1.5 of GDP for such a long period.’”

http://www.ekathimerini.com/230462/article/ekathimerini/business/imf-mission-chief-to-greece-says-ambitious-surplus-targets-could-constrain-the-economy

Taxation strangles Greece’s growth prospects

“Greece is scheduled to exit its marathon bailout this summer after hitting the tough fiscal targets set by its creditors. But the country has done so by raising taxes so high that they are strangling the small businesses that form the backbone of its economy.”

https://www.wsj.com/articles/taxation-strangles-greeces-growth-prospects-1532597400

Heiner Flassbeck: Eine deutsche Falle für Italien

“Ja, es muss jemand einen Kredit aufnehmen und mehr Geld für Güter und Dienste ausgeben, als er selbst eingenommen hat. Mit anderen Worten, jemand muss neue Schulden machen. Denn wenn alle nur so viel ausgeben, wie sie einnehmen, bleibt die Wirtschaft genau stehen. Geben bestimmte Gruppen sogar weniger aus als sie einnehmen, das sind die, die wir üblicherweise Sparer nennen, ohne dass andere entsprechend entsparen oder sich verschulden, bricht die Wirtschaft weiter ein. […]

Man kann darauf bauen, wie das Deutschland im Zuge seiner ‘Strukturreformen’ zu Anfang der 2000er Jahre getan hat, dass andere Schulden machen, die einem selbst zugute kommen. Das kann gelingen, wenn man selbst den Gürtel enger schnallt und so billig wird, dass die Menschen im Ausland vermehrt die eigenen Güter kaufen und dafür Kredite aufnehmen.

Diesen Weg wäre Italien als exportstarke Nation in den vergangenen Jahren gerne auch gegangen, doch dieser Weg ist für Mitglieder der Eurozone weitgehend verschlossen. Er ist verschlossen von der Nation, die sich mit Hilfe ihres Lohndumpings auf den globalen Märkten der Welt dick und fett breit gemacht hat und den höchsten Leistungsbilanzüberschuss der Welt aufweist, nämlich Deutschland.”

https://makroskop.eu/2018/06/eine-deutsche-falle-fuer-italien/

NZZ: Griechenland hilft nur ein Schuldenschnitt

“Letztlich führt nur ein tiefer Schuldenschnitt – selbst­verständlich gegen Auflagen – zu einem trag­fähigen Schuldenstand. Die Geldgeber müssen also ihre ‘Kredite’ teilweise abschreiben. Das nennt sich Haftung und gehört zu jeder marktwirtschaftlichen Ordnung; wer Risiken eingeht, trägt die Folgen. Ein Schnitt würde dazu führen, dass man bei maroden Staaten künftig wieder genauer hinsehen und höhere Risikoprämien verlangen würde. Die disziplinierende Kraft des Marktes wäre wiederhergestellt. Doch Europas Politiker werden sich hierfür kaum begeistern.”

https://www.nzz.ch/wirtschaft/griechenland-hilft-nur-ein-schuldenschnitt-ld.1396670

Charles Wyplosz: Wolfgang Schäuble est un criminel

“Q: En quoi Wolfgang Schäuble est-il concerné?

A: Il est responsable d’une politique d’austérité en Europe qui a créé plusieurs millions de chômeurs. C’est criminel. La Commission a obéi à ses ordres. Le ministre allemand aurait dû comprendre que l’Europe était dans une situation de crise historique et que la priorité n’était pas de réduire les déficits, mais de créer des emplois. Il fallait tirer les leçons de la Grande dépression des années trente. Alors que la crise battait son plein, le président américain Hoover disait que l’État devait donner l’exemple et se serrer la ceinture. C’était le contraire qu’il fallait faire.”

https://www.letemps.ch/economie/2017/05/21/charles-wyplosz-wolfgang-schauble-un-criminel

Fricke: Deutschland allein zuhaus

“In keinem nicht nordkoreanischen Land der Welt wehrt sich das Ökonomie- Establishment so bitterlich dagegen, alte Dogmen abzulegen wie in Deutschland. Eine Schrulligkeit, die teuer zu enden droht. […]

Auf die Verschwörerliste gehören natürlich auch die Amis, die Briten, die Financial Times, die Weltbank, der Economist, die Bank of England, bei manchen Fragen 90 Prozent der Euro-Zentralbanker, mindestens ein halbes Dutzend Nobelpreisträger, selbst konservative Ökonomen wie Kenneth Rogoff oder Charles Wyplosz (‘was Schäuble macht, ist kriminell’), die Spanier, die Grünen, die Österreicher, die Griechen, sogar Chefs deutscher Wirtschaftsforschungsinstitute sowie – Umfragen zufolge – ein Großteil jener Ökonomen, die bei uns jenseits der heiligen Orthodoxie von Sachverständigen, Bundesbank und Ifo-Institut wirken. Also eigentlich die ganze Welt. Gegen uns. So ähnlich muss sich Kim Jong Un fühlen, wenn er abends im Bett liegt. […]

Wenn Finanzminister Wolfgang Schäuble versuche, die Kritik an Handelsüberschüssen zu kontern, würden ‘zentrale Aspekte’ der Kritik einfach übergangen. Nichts womit man international anerkannte Spezialisten auch nur ansatzweise überzeugt. Im Gegenteil. Das ist eher peinlich. Oder es heißt, dass irgendein Vorschlag eben irgendwie links ist – das geht natürlich gar nicht.”

http://www.spiegel.de/wirtschaft/deutschland-wirtschaftsweise-gegen-den-rest-der-welt-kolumne-a-1152352.html

Deutschlands Leistungsbilanzüberschuss und Spardiktat: Damit muss Schluss sein

“Egal, ob unser Finanzminister mal eben über demokratische Entscheidungen in Griechenland hinwegzieht und den Griechen ein Spar- und Reformprogramm ferndiktiert, für deren anders gelagerte und [weitaus – d. Red.] harmlosere Variante Deutschlands Wähler Gerhard Schröder in die Wüste geschickt haben, bevor es so weit kommen konnte – ganz abgesehen davon, dass es mittlerweile etliche solide Studien gibt, die belegen, dass so eine Politik alles nur schlimmer macht. Und wir uns damit selber schaden, weil wir noch länger auf unser Geld warten müssen.

Egal, der Deutsche (respektive sein Finanzminister) weiß es besser. Wir haben ja Erfolg. Und Erfolg gibt recht. Klappe!

Man braucht sich über Unmut nicht zu wundern, wenn Deutschland de facto zu den ersten Ländern zählte, die den Stabilitätspakt gebrochen haben (weil es inmitten von Stagnation und Reformwirren gar nicht anders geht, wenn man Wirtschaft und Volk nicht ruinieren will) – und jetzt aus demselben Deutschland fast täglich Belehrungen kommen, dass das in Frankreich oder Italien in vergleichbarer Lage nicht geht, weil das halt Schluderer sind. Was für eine Arroganz. Das ist dreist und frech zugleich.”

http://www.spiegel.de/wirtschaft/deutschlands-leistungsbilanzueberschuss-und-spardiktat-damit-muss-schluss-sein-kolumne-a-1145156.html

Finance as warfare: The IMF lent to Greece knowing it could never pay back debt

“For the last 50 years, every austerity program that the IMF has made has shrunk the victim economy. No austerity program has ever helped an economy grow. No budget surplus has ever helped an economy grow, because a budget surplus sucks money out of the economy. As for the conditionalities, the so-called reforms, they are an Orwellian term for anti-reform, for cutting back pensions and rolling back the progress that the labor movement has made in the last half century. So, the lenders knew very well that Greece would not grow, and that it would shrink.

So, the question is, why does this junk economics continue, decade after decade? The reason is that the loans are made to Greece precisely because Greece couldn’t pay. When a country can’t pay, the rules at the IMF and EU and the German bankers behind it say, don’t worry, we will simply insist that you sell off your public domain. Sell off your land, your transportation, your ports, your electric utilities. This is by now a program that has gone on and on, decade after decade.

Now, surprisingly enough, America’s ambassador to the EU, Ted Malloch, has gone on Bloomberg and also on Greek TV telling the Greeks to leave the euro and go it alone. You have Trump’s nominee for the ambassador to the EU saying that the EU zone is dead zone. It’s going to shrink. If Greece continues to repay the loan, if it does not withdraw from the euro, then it is going to be in a permanent depression, as far as the eye can see.”

http://www.counterpunch.org/2017/02/21/finance-as-warfare-the-imf-lent-to-greece-knowing-it-could-never-pay-back-debt/

Leaked memo: Seven years of demanding the impossible in Greece

Hello. It’s been some time.

“According to [IMF’s then head of research Olivier] Blanchard, not only was the task unprecedented, but Greece was being asked to achieve the impossible in unfavourable external circumstances, when everyone was barely recovering from the 2008 global financial crisis and without any other policy levers (low interest rates or exchange rate adjustment). […]

Athens is currently under pressure to adopt another 2 percent of GDP in new fiscal measures, which relate to the tax-free threshold and pension spending. Since 2010, Greece has adopted revenue-raising measures and spending cuts that are equivalent to more than a third of its economy and more than double what Blanchard had described as unprecedented almost seven years ago.”

http://www.macropolis.gr/?i=portal.en.the-agora.5256